非常谋略鹏华优质治理LOF: 鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）2025年中期报告

鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）基金管理人：鹏华基金管理有限公司基金托管人：中国工商银行股份有限公司送出日期：2025 年 8 月 28 日鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本中期报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 08 月 27 日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。本报告中财务资料未经审计。本报告期自 2025 年 01 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。第 2页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告第 3页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告第 4页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告 §2 基金简介基金名称鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）基金简称鹏华优质治理混合（LOF) 场内简称鹏华优质治理 LOF 基金主代码 160611 基金运作方式上市契约型开放式（LOF）基金合同生效日 2007 年 4 月 25 日基金管理人鹏华基金管理有限公司基金托管人中国工商银行股份有限公司报告期末基金份 758,815,269.76 份额总额基金合同存续期不定期基金份额上市的深圳证券交易所证券交易所上市日期 2007 年 7 月 18 日下属分级基金的基鹏华优质治理混合（LOF）A 鹏华优质治理混合（LOF）C 金简称下属分级基金的场鹏华优质治理 LOF - 内简称下属分级基金的交易代码报告期末下属分级基金的份额总额投资目标投资于具有相对完善的公司治理结构和良好成长性的优质上市公司，为基金份额持有人谋求长期、稳定的资本增值。投资策略本基金采取“自上而下”的资产配置和“自下而上”的选股策略相结合的主动投资管理策略。本基金主要根据宏观经济、政策环境、利率走势、市场技术指标、市场资金构成及流动性情况，运用定性和定量相结合的分析手段，对证券市场现阶段的系统性风险以及未来一段时期内各大类资产的风险和预期收益率进行分析评估，并据此制定本基金股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。本基金的行业配置将以经济周期的不同阶段，不同行业或产业的发展所呈现出的差异性以及不同行业分享经济增长所呈现出的差异性作为配置的出发点，重点投资于具有竞争优势和比较竞争优势的行业。行业配置的主要步骤为：第 5页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告 ①通过以下分析，确定行业相对投资价值经济变量的变动对不同行业的影响程度；域行业效应后，对国内行业发展趋势和发展环境进行分析，判断行业或产品的增长前景； ②确定行业配置比例和行业调整比例：基金经理根据对各行业投资时机的判断，结合行业研究小组的行业评估报告和行业配置建议，制定基金股票投资的行业配置策略以及行业配置的调整策略，确定基金在一定时期内的行业布局。本基金遵循“自下而上”的个股选择策略，主要投资于具有相对完善的公司治理结构和良好成长性的优质上市公司的股票。除此以外，本基金还将高度重视和跟踪那些过去基本面情况差但现在已有明显好转的上市公司股票，深入分析其基本面发生转变的根本性原因，同时采用多种价值评估办法多角度地对其进行投资价值分析，甄选出那些基本面已得到改善，同时具有潜在高盈利增长趋势的个股作为投资对象。本基金个股选择的步骤如下：（1）股票所属上市公司的治理结构评估本基金将通过定性和定量相结合的方式对股票所属上市公司的治理结构中影响公司价值较大的一系列治理机制进行综合评估，所评估的内容既包括内部治理机制，也包括外部治理机制。内部治理机制的评估主要考查以下四个方面：否和公司的最高管理者（CEO）相分离、公司的最高管理者（CEO）是否控制或部分控制了董事会等；励约束机制是否能确保管理层以股东利益最大化为目标；集中、控股股东是否过大、企业是否拥有母公司、母公司对子公司的干预控制程度与支持力度如何、是否国有控股等；事项须由股东大会通过；是否允许累计投票；是否为小股东质疑控股股东提供渠道等；供及公开披露公司经营状况、财务状况和外部经营环境等相关信息。第 6页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告外部治理机制的评估主要考查以下两个方面：分配资源至关重要；例和健全的法律体系使得中小投资者的权益得到较好的保护。为了对上市公司的治理水平科学地、综合地进行定量评估，我公司还将借助“利华公司治理研究中心”的“上市公司治理结构综合评估系统”对上市公司的综合治理水平进行评估和排名。通过对上市公司治理结构的定性和定量评估，筛选出具有治理水平相对较高的股票，并以此作为本基金股票投资的选择对象。（2）历史成长性股票筛选个股是否具有良好的历史成长性是本基金个股选择的重要考量因素之一。本基金将主要借助于我公司的股票历史成长性评估系统对按上述步骤筛选出来的股票的历史成长性进行评估和排名，并由此筛选出具有良好的历史成长性股票。其中历史成长性评估系统中成长性排名的方法是借鉴新华富时 600 成长指数中的有关成长性排名的方法构建的，但构建中所选取的指标却是不尽相同的 7 个指标，包括 4 个价值因子指标和 3 个成长因子指标。价值因子指标分别是净资产与市值比率（B/P）、每股盈利/每股市价（E/P）、年现金流/市值（cashflow-to-price）以及销售收入/市值（S/P）；成长因子分别是 ROE×(1-红利支付率)、过去 2 年每股收益复合增长率以及过去 2 年主营业务收入复合增长率。（3）成长性股票筛选对按上述步骤筛选出来的股票，行业研究小组会从影响股票所属上市公司未来的成长性和持续盈利增长潜力的各个方面进行综合评估，其中“未来两年的预期主营业务收入复合增长率”以及“未来两年的预期每股收益复合增长率”将是研究员评估股票的“成长性潜力”的主要考量指标。具体而言，主要包括以下两个方面： ①行业因素这主要从企业的市场空间、行业景气周期以及行业成长的推动力等方面加以考察，重点关注那些企业收入主要来源所在行业市场空间巨大，远未饱和，消费需求持续增长；企业所属行业处入发展期或成熟期前期，或行业正从衰退中复苏；企业所属行业的成长性对企业的盈利有明显地推动力（由于企业在市场、产品结构、技术、原料等方面的差异，行业成长对不同行业具有不同的推动力）的上市公司中的股票。 ②企业因素这主要从以下几个方面加以考虑：市场空间；第 7页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告业创新投入较大、创新能力较强，新产品、高技术含量产品的收入比例不断提高；在资源、技术、人才、销售网络等方面的优势等，借此优势，企业可不断提高市场占有率；降低成本；购并后可极大地提升企业的盈利能力，且购并实现的可能性较大。（4）股票的价值评估本基金对按上述步骤筛选出来的股票将进一步地进行价值评估。针对不同的股票其所属行业特点的不同，本基金将采取不同的股票估值模型，同时本基金将立足全球视野，在综合考虑股票历史的、国内的、国外的估值水平的基础上，对企业进行相对价值评估，甄选价值相对低估的个股作为本基金的投资对象。（5）存托凭证投资策略本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。本基金的债券投资采用久期控制下的主动投资策略，本着风险收益匹配最优、兼顾流动性的原则确定债券各类属资产的配置比例。在个券选择上，本基金综合运用利率预期、收益率曲线估值、信用等级分析、流动性评估等方法来评估个券的投资价值。本基金将权证看作是辅助性投资工具，其投资原则为有利于基金资产增值，有利于加强基金风险控制。本基金在权证投资中将对权证标的证券的基本面进行研究，同时综合考虑权证定价模型、市场供求关系、交易制度设计等多种因素对权证进行定价，主要运用的投资策略为：杠杆交易策略、对冲保底组合投资策略、保底套利组合投资策略、买入跨式投资策略、Delta 对冲策略等。（1）决策依据（a）国家有关法律、法规和本基金合同的有关规定；（b）国家宏观经济环境及其对证券市场的影响；（c）货币政策的变化；（d）利率走势与通货膨胀预期；（e）地区及行业发展状况；（f）上市公司价值发现；（g）国内及国际著名研究机构的研究报告。第 8页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告（2）决策程序本基金的投资主要参照以下流程进行运作，在有效控制投资风险的前提下，为基金份额持有人谋求长期、稳定的资本增值：（a）行业研究小组研究人员通过自身研究以及借助外部研究机构的研究成果，形成宏观、策略方面的研究报告，为基金资产配置提供决策支持。（b）投资决策委员会依照基金经理提供的投资组合建议书审定投资原则与方向，即确定股票、债券和现金等大类资产之间的配置比例。（c）金融工程部借助公司的《上市公司治理结构综合评估系统》定期或不定期的提交上市公司治理结构综合评估的数量化分析报告，同时借助公司的《股票成长性评估系统》定期提交有关股票成长性的数量化分析报告，作为决策支持。（d）行业研究员通过个股的财务评级、所处行业的定位分析、市场和经济环境分析等途径，对上市公司成长性和盈利性以及投资价值的各个方面进行综合评估，自下而上地筛选出具有相对完善的公司治理结构和良好成长性的优质上市公司，并以此作为本基金股票投资的备选股票。（e）本基金的行业配置以行业景气预测为基础，结合对产业政策、行业相关特征指标和财务指标的分析，对行业进行综合评价，行业研究小组将定期提交行业景气预测报告和行业配置建议。（f）基金经理及助理依据行业研究小组的投资建议报告，再结合自己对市场时机的判断，确定行业配置比例以及个股权重，构建股票投资组合，再通过 Barra Aegis 风险管理系统的优化分析以及基金经理小组的判断对组合作进一步的调整优化。（g）固定收益小组与基金经理在充分考虑基金投资的安全性和基金资产的高流动性的前提下，构建债券组合。（h）交易室按有关交易规则执行交易指令，并将有关信息反馈给基金经理。（i）金融工程研究部负责对基金持仓的品种进行风险监控、风险预警以及投资业绩评估。（j）金融工程研究部绩效评估研究员定期为投资决策委员会、投资总监、基金经理提供基金业绩评估报告，基金经理对于投资决策委员会和风险管理人员认为具有较大风险的投资品种拟定改进方案，并必须在规定的时间内调整投资组合。（k）监察稽核部对投资流程的合法合规性进行监控。业绩比较基准沪深 300 指数收益率×75%＋中证综合债指数收益率×25% 风险收益特征本基金属于混合型基金，其预期的风险和收益高于货币型基金、债券基金，低于股票型基金，为证券投资基金中具有中高风险、中高收益的投资品种。注：无。项目基金管理人基金托管人第 9页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告名称鹏华基金管理有限公司中国工商银行股份有限公司姓名高永杰郭明信息披露联系电话 0755-81395402 (010)66105799 负责人电子邮箱 xxpl@phfund.com.cn custody@icbc.com.cn 客户服务电话 4006788999 95588 传真 0755-82021126 (010)66105798 注册地址深圳市福田区福华三路 168 号深北京市西城区复兴门内大街 55 圳国际商会中心第 43 楼号办公地址深圳市福田区福华三路 168 号深北京市西城区复兴门内大街 55 圳国际商会中心第 43 楼号邮政编码 518048 100140 法定代表人张纳沙廖林本基金选定的信息披露报纸名称《上海证券报》登载基金中期报告正文的管理人互联网网 http://www.phfund.com.cn 址深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第基金中期报告备置地点项目名称办公地址中国证券登记结算有限责任公注册登记机构北京市西城区太平桥大街 17 号司 §3 主要财务指标和基金净值表现金额单位：人民币元据和指标鹏华优质治理混合（LOF）A 鹏华优质治理混合（LOF）C 本期已实现收益 78,009,348.18 20,398,730.03 本期利润 103,508,203.14 20,229,420.70 加权平均基金份额本期利润本期加权平均净值利润率本期基金份额净值增长率第 10页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告据和指标期末可供分配利润期末可供分配基金份额利润期末基金资产净值期末基金份额净值报告期末(2025 年 6 月 30 日) 末指标基金份额累计净值增长率注：(1) 本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等未实现收益。 (2) 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 (3) 期末可供分配利润，采用期末资产负债表中未分配利润期末余额和未分配利润中已实现部分的期末余额的孰低数。表中的“期末”均指报告期最后一日，即 6 月 30 日，无论该日是否为开放日或交易所的交易日。鹏华优质治理混合（LOF）A 份额净份额净值业绩比较基准业绩比较基阶段值增长增长率标收益率标准差 ①－③ ②－④ 准收益率③ 率① 准差② ④ 过去一个月 -1.48% 1.11% 2.01% 0.43% -3.49% 0.68% 过去三个月 10.27% 1.71% 1.46% 0.81% 8.81% 0.90% 过去六个月 17.90% 1.45% 0.42% 0.75% 17.48% 0.70% 过去一年 37.14% 1.79% 11.97% 1.03% 25.17% 0.76% 过去三年 -6.11% 1.34% -5.08% 0.82% -1.03% 0.52% 自基金合同生效起至今鹏华优质治理混合（LOF）C 第 11页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告份额净份额净值业绩比较基准业绩比较基阶段值增长增长率标收益率标准差 ①－③ ②－④ 准收益率③ 率① 准差② ④ 过去一个月 -1.52% 1.11% 2.01% 0.43% -3.53% 0.68% 过去三个月 10.10% 1.71% 1.46% 0.81% 8.64% 0.90% 过去六个月 17.57% 1.46% 0.42% 0.75% 17.15% 0.71% 过去一年 36.35% 1.79% 11.97% 1.03% 24.38% 0.76% 自基金合同生效起至今注：业绩比较基准=沪深 300 指数收益率×75%＋中证综合债指数收益率×25%。收益率变动的比较第 12页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告注：1、本基金基金合同于 2007 年 04 月 25 日生效。2、截至建仓期结束，本基金的各项投资比例已达到基金合同中规定的各项比例。注：无。 §4 管理人报告鹏华基金管理有限公司成立于 1998 年 12 月 22 日，业务范围包括基金募集、基金销售、资产管理及中国证监会许可的其他业务。截至本报告期末，公司股东由国信证券股份有限公司、意大利欧利盛资本资产管理股份公司（Eurizon Capital SGR S.p.A.）、深圳市北融信投资发展有限公司组成，公司性质为中外合资企业，公司注册资本 15,000 万元人民币。截至本报告期末，公司管理资产总规模达到 12,513 亿元，359 只公募基金、12 只全国社保投资组合、8 只基本养老保险投资组合。经过 20 余年投资管理基金，在基金投资、风险控制等方面积累了丰富经验。任本基金的基金经理（助理）期限证券从姓名职务说明业年限任职日期离任日期陈金伟先生,国籍中国,经济学硕士,11 年陈金本基金的 2023-11- 证券从业经验。曾任中国人寿资产管理公 - 11 年伟基金经理 09 司研究员，宝盈基金管理有限公司基金经理。自 2023 年 4 月加盟鹏华基金管理有限第 13页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告公司，现担任权益投资二部副总监/基金经理。2023 年 11 月至今担任鹏华产业精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理, 型证券投资基金（LOF）基金经理, 2024 年 08 月至今担任鹏华成长先锋混合型证券投资基金基金经理,陈金伟先生具备基金从业资格。注：1. 基金经理任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理的，任职日期为基金合同生效日。2. 证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法的相关规定。姓名产品类型产品数量（只）资产净值（元）任职时间公募基金 3 1,508,411,059.37 2023-11-09 私募资产管陈金伟理计划其他组合 - - - 合计 4 1,744,135,461.26 - 注：无。报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同和损害基金份额持有人利益的行为。报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等各环节得到公平对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向交易价差进行专项分析，未发现不公平对待各组合或组合间相互利益输送的情况。报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。第 14页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告绝大部分基于基本面的投资大体可以分为三个要素：估值、景气度、公司质地。对应的是深度价值策略、趋势（产业趋势）投资、以及成长投资策略，假设每个投资者总共有 100 分，需要将 100 分分配给这三个要素。极度看重产业趋势的投资者，会把大部分分数给产业趋势，选出来的标的多属于新兴行业；深度价值投资者会特别看重估值的重要性；成长投资策略会特别强调好生意好公司、长坡厚雪的重要性。从我们的角度，我们愿意把 50 分给好公司，40 分给低估值，首先，我们是成长股投资，投资的是扩张的行业和公司，并且我们相信优秀公司的力量，只不过我们对于优秀公司的定义不限于核心资产，所有治理结构完善，对小股东相对友好、在细分行业内具有竞争力，行业天花板没有见顶并且持续扩张的公司都在我们的选股范围中。其次，我们比较看重估值的重要性，估值的重要性在于即使判断出现失误，损失也是有限的，高估值意味着苛刻的假设，这些假设在长时间看来未必是能够实现的，尤其是时间越长，看错的可能性就越大，我们比较看重估值也是认识到自身研究的局限性，接受自己的不完美。再次，我们认同产业趋势的价值，产业趋势意味着增量市场空间，在增量市场下，企业更有可能实现扩张避免陷入内卷，但产业趋势确定性不等同于公司的确定性，尤其是确定的产业趋势会带来确定的供给增加，确定的供给增加会冲击现有公司的确定性，因此我们把产业趋势放在相对靠后的位置。以上三者是有顺序的，我们的顺序是好公司、低估值、产业趋势，分配权重是 50%，40%，10%。此外，我们提供的是一个基于 A 股（部分产品包含 H 股）的主观多头策略投资工具，我们的选股策略可以概括为“低估值成长” ，我们的产品包含两点假设：1.世界会越来越好；2.资本市场长期能够反映企业内在价值。这两个假设我们不去质疑，而基于这两个假设带来的短期波动我们也不试图去避免。我们认为长期看，持有权益资产好于持有现金，因此除了在极端情况下，我们很少做仓位方面的择时。上半年的市场，呈现“看似均衡，实际割裂”的特征。看似均衡体现在涨幅靠前和靠后的行业，并没有明显的共性。而实际割裂，则体现为 AI/机器人/创新药/新消费/化工品涨价等方向表现非常突出。而非 AI 的 TMT/制造业中无关机器人的方向/非创新药的医药/传统消费/价格没有上涨的周期品整体下跌，以至于部分投资者认为是“炒烂炒小炒题材”。但我们认为这不是简单的“好与烂” “大与小”的分化。如果从最狭义的“基本面”角度，这些上涨的方向反而是“基本面”最好的方向，而非“炒烂”，从市值角度，小市值也并不像 23 年一样无差异上涨，在热点行业以外第 15页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告方向的小市值公司普遍表现不佳。我们认为今年的分化是一种边际和总量的分化，即边际有短期正向变化的方向表现突出，反之则表现不佳。之所以形成这种现象，是因为总量弱弹性，整个市场内生回报不足，但高风险偏好资金仍占主导，因此少数景气的方向显得更加稀缺，这些方向表现也就更加极致。以二季度的热点新消费和创新药为例，他们的基本面变化其实并不是今年的新变化，创新药 BD 并非今年开始，潮玩宠物等行业的景气也已经持续数年，刻意通过某某事件强调今年是某某行业的“deepseek 时刻”或者 “某某元年”并不客观。只不过过去两到三年，全市场的共识是“杠铃策略”，而在关税压力下，市场开始关注杠铃中间部分的行业，找到了医药和消费中独立景气的创新药和新消费，但是他们本质上也是杠铃。景气的行业越少，反而使得他们的股价波动越大。但是需要注意的是，很多时候边际角度觉得合理的，从总量角度看可能十分荒谬，历史上白酒、医药、新能源的股价顶部，在当时边际上都是能解释的，只有跳出边际思维，才能意识到当时泡沫有多大。我们在一季报中提及当下是一轮风格切换的拐点，我们看好医药和消费，我们持仓的一部分公司在二季度也有一定演绎，但是我们认为这才刚刚开始，内需类资产会顺着复苏线索逐渐表现，我们也将继续努力寻找非共识的正确。我们认为医药和消费还有很大认知差。市场过去几年甚至直至现在的共识都是杠铃策略，认为杠铃中间的消费、医药类公司都没有机会。而我们认为正是这种偏见性的共识，酝酿着巨大的机会。以消费为例，市场的共识是“居民收入预期起不来，所以不会消费”，但是实际上我们以所有上市公司为样本，统计了上市公司过去二十年的职工平均薪酬，我们发现过去几年收入的变化是分行业、分城市的，并非所有人的收入预期都无差别下降。其次收入预期下降从而不会消费其实也不成立，如果看 CPI 数据，确实是在低位，但是看 CPI 分项，有若干细分行业的 CPI 一直比较坚挺，体现在这些行业，比如服务消费以及一些涉及新消费的领域，基本面其实已经在右侧数年了。因此所谓的市场共识“居民收入预期起不来，所以不会消费”我们认为无论是这个假设，还是这个结论都是有一定问题的，所以我们从去年开始就布局了消费中已经出现基本面右侧信号的公司，这些公司因为市场的所谓共识（但是其实是偏见），估值其实很低。再以医药为例，市场的共识是“医保没钱，所以医药没机会”，但是实际上我们认为这个共识也是有待商榷的，比如医保收支确实比较紧张，但是穿透来看，医保分为职工医保和居民医保，收入端对应的分别是各行各业的盈利和财政补贴，也就是医保的问题与其说是医药的问题，不如说是总量的问题，是社会长期创造财富能力下降的问题，而医药是唯一矛盾可以后置的行业，在矛盾全面爆发之前，我们可以通过商保等诸多方式来开源。其次从支付端看，受益于海外 BD 的创新药，其实和医保支付没太大关系，我们很看好的院外刚需属性的消费医疗其实也和医保关系也第 16页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告不大，因此我们也布局了这些公司。需要强调，我们对于医药和消费的布局，并不是简单的逆向（比如一个我们认为的好公司，因为短期基本面不好股价跌的够便宜就买入），恰恰相反，我们买入的公司大部分基本面已经来到右侧，只是因为一些所谓的市场共识，而出现定价不充分的情况。我们买入的可能是股价的左侧，而不是基本面的左侧。截至本报告期末，本报告期 A 类份额净值增长率为 17.90%，同期业绩比较基准增长率为 0.42%； C 类份额净值增长率为 17.57%，同期业绩比较基准增长率为 0.42%。展望未来，我们最看好的两个行业仍然是消费和医药，我们的仓位绝大部分在这两个行业，只是基于性价比在内部细分行业之间做了一些调整，同时我们对中游周期行业的重视度有所提升。我们强烈看好消费：车”中的投资，通过投资产生的“涓滴效应”带动消费，所以过去有“白酒是早周期，大众品是晚周期”的说法。未来随着投资空间的收窄，以及投资类别和主体的变化，我们对于传统投资带动的以白酒和高端消费为代表的传统消费不抱乐观期待。这一轮，我们看好的是收入再分配驱动的直接消费，因此我们更看好大众品消费。饱和了，但是在服务消费如旅游、游戏、影视等方面有较大提升空间，且不同于耐用消费品，服务消费不存在挤出效应，对财政资源依赖也相对低，同时（未来潜在的）工作时长下降趋势也利好服务消费。从对经济拉动角度，服务类消费的连带作用更大，以近期火爆的“苏超”为例，我们去看一场苏超比赛，门票的价格低廉，但因此会产生餐饮、住宿、旅游相关的收入。从实现路径角度，制造业和互联网行业严格执行双休日，学生春假，大厂反内卷等举措，都能起到增加服务类消费时间的效果，而这些不需要消耗太多财政资源，虽然从某种程度上可能会提升企业成本，但是导向的变化是最重要的。在服务消费中我们想特别强调出行链的机会，人口红利可能在大部分行业已经结束，但是在出行相关行业刚刚开始，无论是 60-70 年代婴儿潮下， “活力老人”群体，还是家庭出游的群体，都使得出行链条的需求端未来十年都存在红利。这也是我们在二季度重点增持的方向。变得更重要，使得消费者更关注产品本身好不好吃、好不好喝、好不好玩，在评价公司的时候，第 17页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告产品力的重要性在提升。我们强烈看好医药：未来一年左右时间，我们认为医药的机会是全面的，而不只局限于创新药。不同于去年创新药的估值水平，当下估值水平下的创新药投资进入深水区，需要其他更专业的投资者来挖掘超额收益，因此我们做了一些减持，但仍保留部分仓位，且需要做进一步优中选优。医药主要是围绕需求的研究，而最近两三年，除了创新药外，大部分子行业的需求都是受到压制的，而药店可能是医药行业内部，第一个出现供给收缩的子行业。参考白酒和水泥等传统行业，都出现过在需求不增长甚至收缩的环境下，靠差异化的供给驱动的十倍股，我们认为药店是有这种潜力的，本质上过往卖处方药的模式就是一种同质化的供给，而医保政策趋严叠加药房在混业经营上做尝试，其实就是为差异化的供给迈出的第一步。而家用医疗器械，可能比院内医疗更早受益于老龄化的红利，因此也是我们重点看好的方向。无论是什么产业趋势，应该没有哪个产业趋势比“我们每个人都比昨天老一天”更确定。这些行业估值低，历史上盈利稳定，估值压制因素在于未来的不确定性，我们认为从今年下半年开始，这一情况有望得到改善。我们看好一部分中游周期，这是我们二季度以来小幅增持的方向当下中游周期行业还处在左侧，我们认为“反内卷”对于中游周期行业是一个重要的线索，我们会持续跟踪。从现实角度，短期反内卷还存在较大不确定性。第一个不确定性来自于是否有需求端的牵引，去产能的政策整体属于紧缩性政策，而在需求不强的情况下，实施紧缩性政策往往阻力更大。第二个不确定性来自于“反内卷”的抓手。从去产能的政策角度，当前面对的环境要更加复杂。当下 “内卷”的行业多为民企，我们推测反内卷的抓手大概率类似于“环保督察”，即提升要素市场化水平来改变供给曲线。以环保为例，工业生产会产生污染的负外部性，如果对环保没有严格要求，污染企业不需要承担相应责任，这种负外部性就是没有被市场化定价的，而环保督察其实就是将这种负外部性进行市场化定价，从而改变供给曲线。当下大部分行业，环保水平和十年前相比已经有了比较大的提升，因此环保难以再次成为单一抓手，未来潜在的抓手还有土地价格、劳动力的保障、各类补贴的取消等，我们理解这是一个全局工程，而且长期看我们相信成功概率极大。我们或许高估了“反内卷”的短期影响，而低估了他的长期影响。第 18页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告好的一面是，在微观层面，我们能看到部分产业在升级，在摆脱同质化竞争，走向微笑曲线两端。在宏观层面，我们看到统一大市场、要素市场化改革在推进。从估值层面，1 个 0.5 倍 PB 的公司，涨到 0.8 倍 PB，并不需要什么很强的“基本面”，而很多周期底部都能有可观盈利的，处在成本曲线左侧的优秀龙头公司，交易在 1 倍 pb 上下，这些公司负债率在降低、现金流在改善。“反内卷”相当于锁定了他们的下行风险。对于这些优秀的周期龙头，过去两年可能是“输时间不输钱”，但是未来“不输钱，也很可能不输时间”。本基金管理人按照企业会计准则、中国证监会相关规定、中国证券投资基金业协会相关指引和基金合同关于估值的约定，对基金所持有的投资品种进行估值。本基金管理人已制定基金估值和份额净值计价的业务管理制度，明确基金估值的程序和技术。本基金管理人使用可靠的估值业务系统，估值人员熟悉各类投资品种的估值原则和具体估值程序。估值流程中包含风险监测、控制和报告机制。本基金托管人根据法律法规要求履行估值及净值计算的复核责任。本基金管理人设有估值委员会，由登记结算部、风控管理部、监察稽核部、各投资部门、研究部门负责人、基金经理等成员组成，估值委员会成员具有多年的证券、基金从业经验，熟悉相关法律法规，具备投资、研究、风险管理、法律合规和基金估值运作等方面的专业能力。基金经理可与估值委员会成员共同商定估值原则和政策，但不参与日常估值的执行。基金管理人改变估值技术，导致基金资产净值发生重大变化的，对所采用的相关估值技术、假设及输入值的适当性咨询会计师事务所的专业意见。本报告期内，参与估值流程各方之间无重大利益冲突。本基金管理人已与第三方定价服务机构签署服务协议，由其按约定提供相关参考数据。期末基金份额净值 1.1934 元；鹏华优质治理混合（LOF）C 期末可供分配利润为 8,830,797.26 元，期末基金份额净值 1.1257 元。遵守规定前提下，对本报告期内可供分配利润适时作出相应安排。无。第 19页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告 §5 托管人报告本报告期内，本基金托管人在对本基金的托管过程中，严格遵守《证券投资基金法》及其他法律法规和基金合同的有关规定，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。本报告期内，本基金的管理人——鹏华基金管理有限公司在本基金的投资运作、基金资产净值计算、基金份额申购赎回价格计算、基金费用开支等问题上，托管人未发现损害基金份额持有人利益的行为。本托管人依法对鹏华基金管理有限公司编制和披露的本基金 2025 年中期报告中财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容进行了核查，以上内容真实、准确和完整。 §6 半年度财务会计报告（未经审计）会计主体：鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）报告截止日：2025 年 6 月 30 日单位：人民币元本期末上年度末资产附注号资产：货币资金 6.4.7.1 51,964,599.44 66,391,058.10 结算备付金 2,243,464.86 1,301,434.47 存出保证金 228,285.49 174,350.34 交易性金融资产 6.4.7.2 844,100,652.91 517,763,625.46 其中：股票投资 844,100,652.91 517,763,625.46 基金投资 - - 债券投资 - - 资产支持证券投资 - - 贵金属投资 - - 其他投资 - - 衍生金融资产 6.4.7.3 - - 买入返售金融资产 6.4.7.4 - - 债权投资 6.4.7.5 - - 第 20页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告其中：债券投资 - - 资产支持证券投资 - - 其他投资 - - 其他债权投资 6.4.7.6 - - 其他权益工具投资 6.4.7.7 - - 应收清算款 1,306,867.62 - 应收股利 - - 应收申购款 47,135.31 19,962.20 递延所得税资产 - - 其他资产 6.4.7.8 - - 资产总计 899,891,005.63 585,650,430.57 本期末上年度末负债和净资产附注号负债：短期借款 - - 交易性金融负债 - - 衍生金融负债 6.4.7.3 - - 卖出回购金融资产款 - - 应付清算款 3,501,691.21 2,020.20 应付赎回款 640,137.59 323,326.39 应付管理人报酬 868,254.43 612,299.49 应付托管费 144,709.08 102,049.91 应付销售服务费 95,211.82 6,471.05 应付投资顾问费 - - 应交税费 - - 应付利润 - - 递延所得税负债 - - 其他负债 6.4.7.9 628,875.25 598,435.26 负债合计 5,878,879.38 1,644,602.30 净资产：实收基金 6.4.7.10 758,815,269.76 577,688,815.21 其他综合收益 6.4.7.11 - - 未分配利润 6.4.7.12 135,196,856.49 6,317,013.06 净资产合计 894,012,126.25 584,005,828.27 负债和净资产总计 899,891,005.63 585,650,430.57 注：报告截止日 2025 年 06 月 30 日，基金份额总额为 758,815,269.76 份，其中鹏华优质治理混合（LOF）A 基金份额总额为 588,163,755.03 份，基金份额净值 1.1934 元；鹏华优质治理混合（LOF） C 基金份额总额为 170,651,514.73 份，基金份额净值 1.1257 元。会计主体：鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）本报告期：2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日第 21页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告单位：人民币元本期上年度可比期间项目附注号 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 2024 年 1 月 1 日至 2024 年一、营业总收入 129,432,154.84 -89,522,769.22 其中：存款利息收入 6.4.7.13 103,975.01 61,892.63 债券利息收入 - - 资产支持证券利 - - 息收入买入返售金融资 - - 产收入其他利息收入 - - 填列）其中：股票投资收益 6.4.7.14 93,046,744.37 -52,899,997.90 基金投资收益 - - 债券投资收益 6.4.7.15 - 221.06 资产支持证券投资收益贵金属投资收益 6.4.7.17 - - 衍生工具收益 6.4.7.18 - - 股利收益 6.4.7.19 10,936,362.74 5,474,427.93 以摊余成本计量的金融资产终止确认产 - - 生的收益其他投资收益 - - （损失以“-”号填列） - - 号填列）号填列）减：二、营业总支出 5,694,531.00 4,004,126.33 其中：暂估管理人报酬 - - 其中：卖出回购金融资 - - 产支出第 22页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告三、利润总额（亏损总额以“-”号填列）减：所得税费用 - - 四、净利润（净亏损以 “-”号填列）五、其他综合收益的税 - - 后净额六、综合收益总额 123,737,623.84 -93,526,895.55 会计主体：鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）本报告期：2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日单位：人民币元本期项目 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日实收基金其他综合收益未分配利润净资产合计一、上期期末净资产加：会计政策变 - - - - 更前期差错更 - - - - 正其他 - - - - 二、本期期初净资产三、本期增减变动额（减少以“-” 181,126,454.55 - 128,879,843.43 310,006,297.98 号填列）（一）、综合收益 - - 123,737,623.84 123,737,623.84 总额（二）、本期基金份额交易产生的净资产变动数 181,126,454.55 - 5,142,219.59 186,268,674.14 （净资产减少以 “-”号填列）其中：1.基金申购款 -42,858,358.72 - -4,273,628.71 -47,131,987.43 回款（三）、本期向基金份额持有人分 - - - - 配利润产生的净第 23页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告资产变动（净资产减少以“-”号填列）（四）、其他综合收益结转留存收 - - - - 益四、本期期末净资产上年度可比期间项目 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日实收基金其他综合收益未分配利润净资产合计一、上期期末净资产加：会计政策变 - - - - 更前期差错更 - - - - 正其他 - - - - 二、本期期初净资产三、本期增减变动额（减少以“-” -11,299,404.11 - -92,919,059.68 -104,218,463.79 号填列）（一）、综合收益 - - -93,526,895.55 -93,526,895.55 总额（二）、本期基金份额交易产生的净资产变动数 -11,299,404.11 - 607,835.87 -10,691,568.24 （净资产减少以 “-”号填列）其中：1.基金申购款 -15,703,554.27 - 956,308.11 -14,747,246.16 回款（三）、本期向基金份额持有人分配利润产生的净 - - - - 资产变动（净资产减少以“-”号填列）（四）、其他综合收益结转留存收 - - - - 益第 24页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告四、本期期末净资产报表附注为财务报表的组成部分。本报告 6.1 至 6.4 财务报表由下列负责人签署：邓召明聂连杰郝文高基金管理人负责人主管会计工作负责人会计机构负责人鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）(以下简称“本基金”)由普润证券投资基金及普华证券投资基金转型而成。根据原普润证券投资基金(“普润基金”)基金份额持有人大会审议通过的《关于普润证券投资基金转换基金运作方式有关事项的议案》和原普华证券投资基金(“普华基金”)基金份额持有人大会审议通过的《关于普华证券投资基金转换基金运作方式有关事项的议案》，并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)证监基金字[2007]100 号《关于核准普润证券投资基金基金份额持有人大会的批复》、证监基金字[2007]101 号《关于核准普华证券投资基金基金份额持有人大会的批复》及上海证券交易所上证债字[2007]25 号《关于终止普润证券投资基金上市的决定》、深圳证券交易所深证复[2007]22 号《关于同意普华证券投资基金终止上市并转型为上市开放式基金的批复》的同意，基金普润及基金普华于 2007 年 4 月 25 日终止上市。原《普润证券投资基金基金合同》及原《普华证券投资基金基金合同》于终止上市日起失效，《鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）基金合同》于同日起生效。原普润证券投资基金及原普华证券投资基金于 2007 年 5 月 15 日并入鹏华优质治理混合型证券投资基金，进行资产合并。原基金普润及原基金普华在 5 月 14 日基金份额转换基准日经审计的基金净值分别为在 5 月 14 日转换基准日转换成基金份额。基金普润转换比例为 1：2.5910404,基金普华转换比例为 1:2.4083268。本基金自 2007 年 5 月 8 日至 2007 年 5 月 9 日期间进行集中申购，集中申购资金不包括利息为 9,382,669,143.08 元，折合 9,382,669,143.08 份基金份额，申购资金在集中申购期产生的利息为 1,571,880.73 元，折合 1,571,608.08 份基金份额，折算差额 272.65 元计入基金资产,经安永华明会计师事务所有限公司安永华明(2007)验字第 60468989_H01 号验资报告予以验证，并已向中国证监会备案。鹏华治理基金的运作方式为上市契约型开放式，存续期限不定。鹏华治理基金的基金管理人为鹏华基金管理有限公司，基金托管人为中国工商银行股份有限公司。第 25页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告本基金的财务报表按照财政部颁布的《企业会计准则－基本准则》、各项具体会计准则及相关规定(以下合称“企业会计准则”)、《资产管理产品相关会计处理规定》(财会[2022]14 号)、中国证监会颁布的《证券投资基金信息披露 XBRL 模板第 3 号》、中国证券投资基金业协会(以下简称“中国基金业协会”)颁布的《证券投资基金会计核算业务指引》、《鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）基金合同》和在财务报表附注中所列示的中国证监会、中国基金业协会发布的有关规定及允许的基金行业实务操作编制。本财务报表以持续经营为基础编制。本基金 2025 年上半年财务报表符合企业会计准则的要求，真实、完整地反映了本基金 2025 年 06 月 30 日的财务状况以及 2025 年上半年的经营成果和净资产变动情况等有关信息。本报告期所采用的会计政策、会计估计与最近一期年度报告相一致。无。无。无。根据财政部、国家税务总局财税[2002]128 号《关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》、财税[2008]1 号《关于企业所得税若干优惠政策的通知》、财税[2012]85 号《关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》、财税[2015]101 号《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》、财税[2016]36 号《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》、财税[2016]46 号《关于进一步明确全面推开营改增试点金融业有关政策的通知》、财税[2016]70 号《关于金融机构同业往来等增值税政策的补充通知》、财税[2016]140 号《关于明确金融房地产开发教育辅助服务等增值税政策的通知》、财税[2017]2 号《关于资管产品增值税政策有关问题的补充通知》、财税[2017]56 号《关于资管产品增值税有关问题的通知》、财税 [2017]90 号《关于租入固定资产进项税额抵扣等增值税政策的通知》及其他相关财税法规和实务第 26页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告操作，主要税项列示如下： (1) 资管产品运营过程中发生的增值税应税行为，以资管产品管理人为增值税纳税人。资管产品管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，暂适用简易计税方法，按照 3%的征收率缴纳增值税。对资管产品在 2018 年 1 月 1 日前运营过程中发生的增值税应税行为，未缴纳增值税的，不再缴纳；已缴纳增值税的，已纳税额从资管产品管理人以后月份的增值税应纳税额中抵减。对证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券的转让收入免征增值税，对国债、地方政府债以及金融同业往来利息收入亦免征增值税。资管产品管理人运营资管产品提供的贷款服务，以 2018 年 1 月 1 日起产生的利息及利息性质的收入为销售额。资管产品管理人运营资管产品转让 2017 年 12 月 31 日前取得的基金、非货物期货，可以选择按照实际买入价计算销售额，或者以 2017 年最后一个交易日的基金份额净值、非货物期货结算价格作为买入价计算销售额。 (2) 对基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股票的股息、红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税。 (3)对基金取得的企业债券利息收入，应由发行债券的企业在向基金支付利息时代扣代缴 20%的个人所得税。对基金从上市公司取得的股息红利所得，持股期限在 1 个月以内(含 1 个月)的，其股息红利所得全额计入应纳税所得额；持股期限在 1 个月以上至 1 年(含 1 年)的，暂减按 50%计入应纳税所得额；持股期限超过 1 年的，暂免征收个人所得税。对基金持有的上市公司限售股，解禁后取得的股息、红利收入，按照上述规定计算纳税，持股时间自解禁日起计算；解禁前取得的股息、红利收入继续暂减按 50%计入应纳税所得额。上述所得统一适用 20%的税率计征个人所得税。 (4) 基金卖出股票按 0.1%的税率缴纳股票交易印花税，买入股票不征收股票交易印花税。根据财政部、国家税务总局公告 2023 年第 39 号《关于减半征收证券交易印花税的公告》，自 2023 年 (5) 本基金的城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加等税费按照实际缴纳增值税额的适用比例计算缴纳。单位：人民币元本期末项目活期存款 51,964,599.44 等于：本金 51,959,530.84 加：应计利息 5,068.60 减：坏账准备 - 第 27页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告定期存款 - 等于：本金 - 加：应计利息 - 减：坏账准备 - 其中：存款期限 1 个月以内 - 存款期限 1-3 个月 - 存款期限 3 个月以上 - 其他存款 - 等于：本金 - 加：应计利息 - 减：坏账准备 - 合计 51,964,599.44 单位：人民币元本期末项目 2025 年 6 月 30 日成本应计利息公允价值公允价值变动股票 820,317,354.28 - 844,100,652.91 23,783,298.63 贵金属投资-金交所 - - - - 黄金合约交易所市场 - - - - 债券银行间市场 - - - - 合计 - - - - 资产支持证券 - - - - 基金 - - - - 其他 - - - - 合计 820,317,354.28 - 844,100,652.91 23,783,298.63 注：股票投资的成本、公允价值及公允价值变动均包含中国存托凭证的成本、公允价值及公允价值变动。注：无。注：无。注：无。第 28页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告注：无。注：无。无。注：无。注：无。注：无。注：无。注：无。注：无。注：无。单位：人民币元本期末项目应付券商交易单元保证金 - 应付赎回费 258.56 应付证券出借违约金 - 应付交易费用 480,302.10 第 29页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告其中：交易所市场 480,302.10 银行间市场 - 应付利息 - 预提费用 116,814.59 其他 31,500.00 合计 628,875.25 金额单位：人民币元鹏华优质治理混合（LOF）A 本期项目 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日基金份额（份）账面金额上年度末 564,422,798.35 564,422,798.35 本期申购 46,015,440.54 46,015,440.54 本期赎回（以“-”号填列） -22,274,483.86 -22,274,483.86 基金拆分/份额折算前 - - 基金拆分/份额折算调整 - - 本期申购 - - 本期赎回（以“-”号填列） - - 本期末 588,163,755.03 588,163,755.03 鹏华优质治理混合（LOF）C 本期项目 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日基金份额（份）账面金额上年度末 13,266,016.86 13,266,016.86 本期申购 177,969,372.73 177,969,372.73 本期赎回（以“-”号填列） -20,583,874.86 -20,583,874.86 基金拆分/份额折算前 - - 基金拆分/份额折算调整 - - 本期申购 - - 本期赎回（以“-”号填列） - - 本期末 170,651,514.73 170,651,514.73 注：申购含红利再投、转换入份额；赎回含转换出份额。注：无。单位：人民币元鹏华优质治理混合（LOF）A 项目已实现部分未实现部分未分配利润合计上年度末 483,813,613.06 -476,932,755.40 6,880,857.66 加：会计政策变更 - - - 第 30页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告前期差错更正 - - - 其他 - - - 本期期初 483,813,613.06 -476,932,755.40 6,880,857.66 本期利润 78,009,348.18 25,498,854.96 103,508,203.14 本期基金份额交易产生的变动数其中：基金申购款 43,571,301.95 -37,589,280.00 5,982,021.95 基金赎回款 -20,336,394.26 17,715,287.76 -2,621,106.50 本期已分配利润 - - - 本期末 585,057,868.93 -471,307,892.68 113,749,976.25 鹏华优质治理混合（LOF）C 项目已实现部分未实现部分未分配利润合计上年度末 -996,624.60 432,780.00 -563,844.60 加：会计政策变更 - - - 前期差错更正 - - - 其他 - - - 本期期初 -996,624.60 432,780.00 -563,844.60 本期利润 20,398,730.03 -169,309.33 20,229,420.70 本期基金份额交易产 -10,571,308.17 12,352,612.31 1,781,304.14 生的变动数其中：基金申购款 -10,703,875.75 14,137,702.10 3,433,826.35 基金赎回款 132,567.58 -1,785,089.79 -1,652,522.21 本期已分配利润 - - - 本期末 8,830,797.26 12,616,082.98 21,446,880.24 单位：人民币元本期项目活期存款利息收入 89,084.09 定期存款利息收入 - 其他存款利息收入 - 结算备付金利息收入 2,782.15 其他 12,108.77 合计 103,975.01 注：其他包含认/申购款利息收入、结算保证金利息收入、风控金利息收入等。单位：人民币元本期项目股票投资收益——买卖股票差价收入 93,046,744.37 股票投资收益——赎回差价收入 - 第 31页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告股票投资收益——申购差价收入 - 股票投资收益——证券出借差价收入 - 合计 93,046,744.37 单位：人民币元本期项目卖出股票成交总额 1,020,078,926.07 减：卖出股票成本总额 925,379,054.05 减：交易费用 1,653,127.65 买卖股票差价收入 93,046,744.37 注：无。注：无。注：无。注：无。注：无。注：无。注：无。注：无。注：无。第 32页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告注：无。注：无。注：无。注：无。注：无。注：无。单位：人民币元本期项目股票投资产生的股利收益 10,936,362.74 其中：证券出借权益补偿收入基金投资产生的股利收益 - 合计 10,936,362.74 单位：人民币元本期项目名称股票投资 25,329,545.63 债券投资 - 资产支持证券投资 - 基金投资 - 贵金属投资 - 其他 - 权证投资 - 第 33页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告减：应税金融商品公允价值变动产生的预估增值税合计 25,329,545.63 单位：人民币元本期项目基金赎回费收入 14,912.08 基金转换费收入 615.01 合计 15,527.09 注：无。单位：人民币元本期项目审计费用 17,307.22 信息披露费 59,507.37 证券出借违约金 - 银行汇划费用 525.00 账户维护费 18,000.00 其他 600.00 合计 95,939.59 无。无。无。本报告期存在控制关系或其他重大利害关系的关联方没有发生变化。关联方名称与本基金的关系鹏华基金管理有限公司(“鹏华基金公基金管理人、基金销售机构司”) 第 34页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告中国工商银行股份有限公司(“中国工商基金托管人、基金代销机构银行”) 国信证券股份有限公司(“国信证券”) 基金管理人的股东、基金代销机构注：下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。金额单位：人民币元本期上年度可比期间年 6 月 30 日关联方名称占当期股票成交金占当期股票成交总额的成交金额额成交总额的比例（%）比例（%）国信证券 - - 229,641,473.11 15.75 注：无。注：无。注：无。金额单位：人民币元本期关联方名称当期占当期佣金总量期末应付佣金余占期末应付佣金佣金的比例（%）额总额的比例（%）国信证券 - - - - 上年度可比期间关联方名称当期占当期佣金总量期末应付佣金余占期末应付佣金佣金的比例（%）额总额的比例（%）国信证券 213,870.00 16.15 202,644.29 26.00 注：1.上述佣金按协议约定的佣金率计算，以扣除证管费、经手费等费用后的净额列示。佣金率由协议签订方参考市场价格确定。佣金协议的服务范围符合《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》相关要求。第 35页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告理的被动股票型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率，且不得通过交易佣金支付研究服务、流动性服务等其他费用；其他类型基金可以通过交易佣金支付研究服务费用，但股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率的两倍，且不得通过交易佣金支付研究服务之外的其他费用。单位：人民币元本期上年度可比期间项目 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 2024 年 1 月 1 日至 2024 年月 30 日 6 月 30 日当期发生的基金应支付的管理费 4,470,970.18 3,329,090.01 其中：应支付销售机构的客户维护费应支付基金管理人的净管理费 3,439,759.96 2,466,026.44 注：1、支付基金管理人鹏华基金公司的管理人报酬年费率为 1.20%，逐日计提，按月支付。日管理费=前一日基金资产净值×1.20%÷当年天数。有量提取一定比例的客户维护费，用以向基金销售机构支付客户服务及销售活动中产生的相关费用，客户维护费从基金管理费中列支。单位：人民币元本期上年度可比期间项目 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 2024 年 1 月 1 日至 2024 年月 30 日 6 月 30 日当期发生的基金应支付的托管费 745,161.72 554,848.39 注：支付基金托管人中国工商银行的托管费按前一日基金资产净值 0.20%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。日托管费＝前一日基金资产净值×0.20%/当年天数。单位：人民币元本期获得销售服务费的各关联当期发生的基金应支付的销售服务费方名称鹏华优质治理混合鹏华优质治理混合合计（LOF）A （LOF）C 鹏华基金公司 - 313,629.73 313,629.73 第 36页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告合计 - 313,629.73 313,629.73 上年度可比期间获得销售服务费的各关联当期发生的基金应支付的销售服务费方名称鹏华优质治理混合鹏华优质治理混合合计（LOF）A （LOF）C 鹏华基金公司 - 6.13 6.13 合计 - 6.13 6.13 注：鹏华优质治理混合（LOF）A 基金份额不支付销售服务费;支付基金销售机构的鹏华优质治理混合（LOF）C 基金份额的销售服务费年费率为 0.6%，逐日计提，按月支付，日销售服务费=前一日分类基金资产净值×0.6%÷当年天数。注：无。情况注：无。的情况注：无。注：无。注：本基金本报告期末及上年度末除基金管理人之外的其他关联方没有投资及持有本基金份额。单位：人民币元本期上年度可比期间关联方名称 2024年1月1日至2024年6月30日日期末余额当期利息收入期末余额当期利息收入中国工商银行 51,964,599.44 89,084.09 27,189,227.12 53,834.49 金额单位：人民币元本期第 37页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告基金在承销期内买入关联方名称证券代码证券名称发行方式数量（单位：总金额股/张） - - - - - - 上年度可比期间基金在承销期内买入关联方名称证券代码证券名称发行方式数量（单位：总金额股/张）国信证券 603325 博隆技术网下申购 581 42,099.26 注：本表包含参与基金托管人的关联方承销证券的情况。无。注：无。金额单位：人民币元流证通数量成功期末证券券受限受认购（单期末认购估值期末估值总额备注代码名期限价格位：成本总额日单价称类股）型新信 2025 股凯年4 流科月2 通技日受限新富股年1 岭流股通份受日限新 2025 新电月流第 38页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告缆 13 通日受限信年6 股通 1 个月电内（含）子日市新信股年6 通流电通子受日限新亚股年1 联流机通械受日限新毓股年2 恬流冠通佳受日限新汉 2025 股朔年3 流科月4 通技日受限新钧 2025 股崴年1 流电月2 通子日受限新弘景弘 2025 股光电景年3 流于光月6 通 2025 电日受年5 限月第 39页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告日每股送恒鑫生活于新 2025 恒股年6 年3 鑫流月6 生通日活受每日限 10 股送股新浙股年3 江流华通远受日限新众股年4 捷流汽通车受日限新优股年5 优流绿通能受日限新太股年5 力流科通技受日限惠 2025 新通年1 股第 40页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告科月8 流技日通受限新超股年1 研流股通份受日限新泽股年4 润流新通能受日限新首股年3 航流新通能受日限新宏股年4 工流科通技受日限新泰 2025 股禾年4 流股月2 通份日受限新股新年6 流通汇 13 受日限威 2025 新高年5 股血月流净 12 通第 41页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告日受限天年股和 12 流磁月通材 24 受日限新肯 2025 股特年4 流催月9 通化日受限新江股年3 南流新通材受日限新股天年4 流通为 16 受日限新泰 2025 股鸿年4 流万月1 通立日受限新中股年3 国流瑞通林受日限新永 2025 股杰年3 流新月4 通材日受限第 42页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告新海 2025 股阳年6 流科月5 通技日受限新股华年6 流通杰 12 受日限新汇股年2 通流控通股受日限非公迪 2025 开哲年4 发药 22 流 -U 日通受限新海股年1 博流思通创受日限新兴股年1 福流电通子受日限新思看思 2025 股科技看年1 科月8 通 2025 技日受年6 第 43页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告限月日每股送新汉 2025 股邦年5 流科月9 通技日受限新胜股年3 科流纳通米受日限新赛 2025 股分年1 流科月2 通技日受限新影 2025 股石年6 流创月4 通新日受限注：1、基金可使用以基金名义开设的股票账户，选择网上或者网下一种方式进行新股申购。其中基金参与网下申购获得的新股中需要限售的部分或作为战略投资者参与配售获得的新股，在新股上市后的约定期限内不能自由转让；基金参与网上申购获配的新股，从新股获配日至新股上市日之间不能自由转让。发行结束之日起约定限售期内不得转让。第 44页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告注：无。无。无。注：无。本基金为混合型基金。本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行的各类股票（含存托凭证）、债券、权证、资产证券化产品以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如有投资需要可参与有价值的新股配售和增发。其中股票的主要投资方向为具有相对完善的公司治理结构和良好成长性的优质上市公司的股票，该部分股票的投资比例不低于基金股票资产的 80%。本基金股票（含存托凭证）资产占基金资产的比例为 60%～95%，债券资产占基金资产的比例为 0～35%，本基金持有的全部权证，其市值不得超过基金资产净值的 3%，现金或到期日在 1 年期以内政府债券的投资比例不低于基金资产净值的 5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。法律法规或中国证监会以后允许基金投资的其他金融工具或品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。本基金在日常经营活动中面临的与这些金融工具相关的风险主要包括信用风险、流动性风险及市场风险。本基金的基金管理人从事风险管理的主要目标是争取将以上风险控制在限定的范围之内，使本基金在风险和收益之间取得最佳的平衡以实现“风险和收益相匹配”的风险收益目标。本基金的基金管理人致力于全面内部控制体系的建设，建立了从董事会层面到各业务部门的风险管理组织架构。本基金的基金管理人在董事会下设风险控制和合规审计委员会，主要负责制定基金管理人风险控制战略和控制政策、协调突发重大风险等事项；督察长负责对基金管理人各业务环节合法合规运作进行监督检查，组织、指导基金管理人内部监察稽核工作，并可向董事会和中国证监会直接报告；在公司内部设立独立的监察稽核部，专职负责对基金管理人各部门、各业务的风险控制情况进行督促和检查，并适时提出整改建议。本基金的基金管理人对于金融工具的风险管理方法主要是通过定性分析和定量分析的方法去估测第 45页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告各种风险产生的可能损失。从定性分析的角度出发，判断风险损失的严重程度和出现同类风险损失的频度。而从定量分析的角度出发，根据本基金的投资目标，结合基金资产所运用金融工具特征通过特定的风险量化指标、模型，日常的量化报告，确定风险损失的限度和相应置信程度，及时可靠地对各种风险进行监督、检查和评估，并通过相应决策，将风险控制在可承受的范围内。信用风险是指基金在交易过程中因交易对手未履行合约责任，或者基金所投资证券的发行人出现违约、拒绝支付到期本息等情况，导致基金资产损失和收益变化的风险。本基金的基金管理人在交易前对交易对手的资信状况进行了充分的评估。本基金的银行存款存放在本基金的托管行中国工商银行股份有限公司及其他具有基金托管资格的银行，与该银行存款相关的信用风险不重大。本基金在交易所进行的交易均以中国证券登记结算有限责任公司为交易对手完成证券交收和款项清算，违约风险可能性很小；在银行间同业市场进行交易前均对交易对手进行信用评估并对证券交割方式进行限制以控制相应的信用风险。本基金的基金管理人建立了信用风险管理流程，通过对投资品种信用等级评估来控制证券发行人的信用风险，且通过分散化投资以分散信用风险。于 2025 年 06 月 30 日，本基金未持有信用类债券（2024 年 12 月 31 日：未持有）。注：无。注：无。注：无。注：无。注：无。注：无。流动性风险是指基金在履行与金融负债有关的义务时遇到资金短缺的风险。本基金的流动性第 46页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告风险一方面来自于基金份额持有人可随时或于约定开放日要求赎回其持有的基金份额，另一方面来自于投资品种所处的交易市场不活跃而带来的变现困难或因投资集中而无法在市场出现剧烈波动的情况下以合理的价格变现。针对兑付赎回资金的流动性风险，本基金的基金管理人每日对本基金的申购赎回情况进行严密监控并预测流动性需求，保持基金投资组合中的可用现金头寸与之相匹配。本基金的基金管理人在基金合同中设计了巨额赎回条款，约定在非常情况下赎回申请的处理方式，控制因开放申购赎回模式带来的流动性风险，有效保障基金持有人利益。针对投资品种变现的流动性风险，本基金的基金管理人通过独立的风险管理职能部门设定流动性比例要求，对流动性指标进行持续的监测和分析，包括组合持仓集中度指标、组合在短时间内变现能力的综合指标、组合中变现能力较差的投资品种比例以及流通受限制的投资品种比例等。本基金所持大部分证券在证券交易所上市，其余亦可在银行间同业市场交易，因此除附注中列示的部分基金资产流通暂时受限制不能自由转让的情况外，其余金融资产均能以合理价格适时变现。此外，本基金可通过卖出回购金融资产方式借入短期资金应对流动性需求，其上限一般不超过基金持有的债券投资的公允价值。于 2025 年 06 月 30 日，本基金所持有的全部金融负债的合约约定到期日均为一个月以内且不计息，可赎回基金份额净值（净资产）无固定到期日且不计息，因此账面余额即为未折现的合约到期现金流量。注：无。本基金的基金管理人在基金运作过程中严格按照《公开募集证券投资基金运作管理办法》及《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（自 2017 年 10 月 1 日起施行）等法规的要求对本基金组合资产的流动性风险进行管理，通过独立的风险管理部门对本基金的组合持仓集中度指标、流通受限制的投资品种比例以及组合在短时间内变现能力的综合指标等流动性指标进行持续的监测和分析。本基金投资于一家公司发行的证券市值不超过基金资产净值的 10%，且本基金与由本基金的基金管理人管理的其他基金共同持有一家公司发行的证券不得超过该证券的 10%。本基金与由本基金的基金管理人管理的其他开放式基金共同持有一家上市公司发行的可流通股票不得超过该上市公司可流通股票的 15%，本基金与由本基金的基金管理人管理的全部投资组合持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超过该上市公司可流通股票的 30%(完全按照有关指数构成比例进行证券投第 47页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告资的开放式基金及中国证监会认定的特殊投资组合不受该比例限制)。本基金所持部分证券在证券交易所上市，其余亦可在银行间同业市场交易，部分基金资产流通暂时受限制不能自由转让的情况参见附注“期末本基金持有的流通受限证券” 。此外，本基金可通过卖出回购金融资产方式借入短期资金应对流动性需求，其上限一般不超过基金持有的债券投资的公允价值。本基金主动投资于流动性受限资产的市值合计不得超过基金资产净值的 15%。本基金的基金管理人每日对基金组合资产中 7 个工作日可变现资产的可变现价值进行审慎评估与测算，确保每日确认的净赎回申请不得超过 7 个工作日可变现资产的可变现价值。同时，本基金的基金管理人通过合理分散逆回购交易的到期日与交易对手的集中度；按照穿透原则对交易对手的财务状况、偿付能力及杠杆水平等进行必要的尽职调查与严格的准入管理，以及对不同的交易对手实施交易额度管理并进行动态调整等措施严格管理本基金从事逆回购交易的流动性风险和交易对手风险。此外，本基金的基金管理人建立了逆回购交易质押品管理制度：根据质押品的资质确定质押率水平；持续监测质押品的风险状况与价值变动以确保质押品按公允价值计算足额；并在与私募类证券资管产品及中国证监会认定的其他主体为交易对手开展逆回购交易时，可接受质押品的资质要求与基金合同约定的投资范围保持一致。综合上述各项流动性指标的监测结果及流动性风险管理措施的实施，本基金在本报告期内流动性情况良好。市场风险是指基金所持金融工具的公允价值或未来现金流量因所处市场各类价格因素的变动而发生波动的风险，包括利率风险、外汇风险和其他价格风险。利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量受市场利率变动而发生波动的风险。利率敏感性金融工具均面临由于市场利率上升而导致公允价值下降的风险，其中浮动利率类金融工具还面临每个付息期间结束根据市场利率重新定价时对于未来现金流影响的风险。本基金持有的利率敏感性资产为银行存款、结算备付金，其余大部分金融资产和金融负债不计息，因此本基金的收入及经营活动的现金流量在很大程度上独立于市场利率变化。本基金的基金管理人定期对本基金面临的利率敏感性缺口进行监控。单位：人民币元本期末资产第 48页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告货币资金 51,964,599.44 - - - 51,964,599.44 结算备付金 2,243,464.86 - - - 2,243,464.86 存出保证金 228,285.49 - - - 228,285.49 交易性金融资产 - - -844,100,652.91 844,100,652.91 应收申购款 - - - 47,135.31 47,135.31 应收清算款 - - - 1,306,867.62 1,306,867.62 资产总计 54,436,349.79 - -845,454,655.84 899,891,005.63 负债应付赎回款 - - - 640,137.59 640,137.59 应付管理人报酬 - - - 868,254.43 868,254.43 应付托管费 - - - 144,709.08 144,709.08 应付清算款 - - - 3,501,691.21 3,501,691.21 应付销售服务费 - - - 95,211.82 95,211.82 其他负债 - - - 628,875.25 628,875.25 负债总计 - - - 5,878,879.38 5,878,879.38 利率敏感度缺口 54,436,349.79 - -839,575,776.46 894,012,126.25 上年度末资产货币资金 66,391,058.10 - - - 66,391,058.10 结算备付金 1,301,434.47 - - - 1,301,434.47 存出保证金 174,350.34 - - - 174,350.34 交易性金融资产 - - -517,763,625.46 517,763,625.46 应收申购款 - - - 19,962.20 19,962.20 资产总计 67,866,842.91 - -517,783,587.66 585,650,430.57 负债应付赎回款 - - - 323,326.39 323,326.39 应付管理人报酬 - - - 612,299.49 612,299.49 应付托管费 - - - 102,049.91 102,049.91 应付清算款 - - - 2,020.20 2,020.20 应付销售服务费 - - - 6,471.05 6,471.05 其他负债 - - - 598,435.26 598,435.26 负债总计 - - - 1,644,602.30 1,644,602.30 利率敏感度缺口 67,866,842.91 - -516,138,985.36 584,005,828.27 注：表中所示为本基金资产及负债的账面价值，并按照合约规定的利率重新定价日或到期日孰早者予以分类。注：于 2025 年 06 月 30 日，本基金持有的交易性债券投资和资产支持证券公允价值占基金资产净值的比例为 0.00%，因此当利率发生合理、可能的变动时，对于本基金资产净值无重大影响。外汇风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因外汇汇率变动而发生波动的风险。本基第 49页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告金的所有资产及负债以人民币计价，因此无重大外汇风险。注:无。注：无。其他价格风险是指基金所持金融工具的公允价值或未来现金流量因除市场利率和外汇汇率以外的市场价格因素变动而发生波动的风险。本基金主要投资于证券交易所上市或银行间同业市场交易的证券投资品种，所面临的其他价格风险来源于单个证券发行主体自身经营情况或特殊事项的影响，也可能来源于证券市场整体波动的影响。本基金的基金管理人在构建和管理投资组合的过程中，采用“自上而下”的策略，通过对宏观经济情况及政策的分析，结合证券市场运行情况，做出资产配置及组合构建的决定；通过对单个证券的定性分析及定量分析，选择符合基金合同约定范围的投资品种进行投资。本基金的基金管理人定期结合宏观及微观环境的变化，对投资策略、资产配置、投资组合进行修正，来主动应对可能发生的市场价格风险。本基金通过投资组合的分散化降低其他价格风险。其中股票的主要投资方向为具有相对完善的公司治理结构和良好成长性的优质上市公司的股票，该部分股票的投资比例不低于基金股票资产的本基金股票（含存托凭证）资产占基金资产的比例为 60%～95%，债券资产占基金资产的比例为 0～政府债券的投资比例不低于基金资产净值的 5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。法律法规或中国证监会以后允许基金投资的其他金融工具或品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。此外，本基金的基金管理人每日对本基金所持有的证券价格实施监控，定期运用多种定量方法对基金进行风险度量，包括 VaR（Value at Risk）指标等来测试本基金面临的潜在价格风险，及时可靠地对风险进行跟踪和控制。金额单位：人民币元本期末上年度末项目 2025 年 6 月 30 日 2024年12月31日公允价值占基金资产净值公允价值占基金资产净值第 50页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告比例（%）比例（%）交易性金融资产－股票投资交易性金融资 - - - - 产－基金投资交易性金融资 - - - - 产－债券投资交易性金融资产－贵金属投 - - - - 资衍生金融资产 - - - - －权证投资其他 - - - - 合计 844,100,652.91 94.42 517,763,625.46 88.66 注：债券投资为可转债、可交换债券投资。假设除业绩比较基准外的其他市场变量保持不变。对资产负债表日基金资产净值的相关风险变量的变影响金额（单位：人民币元）上年度末（2024 年 12 月动本期末（2025 年 6 月 30 日）分析比较基准上涨 5%资产净值变动比较基准下降 5%资 -47,507,804.39 -31,612,235.48 产净值变动注：无。无。公允价值计量结果所属的层次，由对公允价值计量整体而言具有重要意义的输入值所属的最低层次决定：第一层次：相同资产或负债在活跃市场上未经调整的报价。第二层次：除第一层次输入值外相关资产或负债直接或间接可观察的输入值。第 51页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告第三层次：相关资产或负债的不可观察输入值。单位：人民币元本期末公允价值计量结果所属的层次第一层次 811,566,844.44 第二层次 15,385.54 第三层次 32,518,422.93 合计 844,100,652.91 本基金以导致各层次之间转换的事项发生日为确认各层次之间转换的时点。对于证券交易所上市的股票和债券，若出现重大事项停牌、交易不活跃(包括涨跌停时的交易不活跃)、或属于非公开发行等情况，本基金不会于停牌日至交易恢复活跃日期间、交易不活跃期间及限售期间将相关股票和债券的公允价值列入第一层次；并根据估值调整中采用的不可观察输入值对于公允价值的影响程度，确定相关股票、债券和基金的公允价值应属第二层次还是第三层次。无。不以公允价值计量的金融资产和负债主要包括应收款项和其他金融负债，其账面价值与公允价值相差很小。无。 §7 投资组合报告金额单位：人民币元序号项目金额占基金总资产的比例（%）其中：股票 844,100,652.91 93.80 第 52页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告其中：债券 - - 资产支持证券 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产金额单位：人民币元代码行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 486,003,360.07 54.36 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 90,366,198.64 10.11 G 交通运输、仓储和邮政业 60,542,505.00 6.77 H 住宿和餐饮业 43,414,374.00 4.86 I 信息传输、软件和信息技术服务业 - - J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 44,508,551.00 4.98 M 科学研究和技术服务业 28,403.20 0.00 N 水利、环境和公共设施管理业 119,237,261.00 13.34 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 844,100,652.91 94.42 注：无。第 53页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告金额单位：人民币元序号股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）第 54页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告金额单位：人民币元序号股票代码股票名称本期累计买入金额占期初基金资产净值比例(%) 第 55页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告注：买入金额按买入成交金额（成交单价乘以成交数量）填列，不考虑相关交易费用。金额单位：人民币元序号股票代码股票名称本期累计卖出金额占期初基金资产净值比例(%) 第 56页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告注：卖出金额按卖出成交金额（成交单价乘以成交数量）填列，不考虑相关交易费用。单位: 人民币元买入股票成本（成交）总额 1,226,386,535.87 卖出股票收入（成交）总额 1,020,078,926.07 注：买入股票成本、卖出股票收入均按买卖成交金额（成交单价乘以成交数量）填列，不考虑相关交易费用。注：无。注：无。注：无。第 57页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告注：无。注：无。本基金基金合同的投资范围尚未包含股指期货投资。本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形本基金投资的前十名证券中本期没有发行主体被监管部门立案调查的、或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。单位：人民币元序号名称金额注：无。金额单位：人民币元第 58页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告流通受限部分占基金资产净流通受限情况序号股票代码股票名称的公允价值值比例（%）说明非公开发行流通受限由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §8 基金份额持有人信息份额单位：份持有人结构机构投资者个人投资者持有人户均持有的基占总份额级别户数占总份金份额份额（户）持有份额额比例持有份额比例（%）（%）鹏华优质治理混合 34,691 16,954.36 47,166,106.09 8.02 540,997,648.94 91.98 （LOF）A 鹏华优质治理混合 483 353,315.77 167,262,681.53 98.01 3,388,833.20 1.99 （LOF）C 合计 35,174 21,573.19 214,428,787.62 28.26 544,386,482.14 71.74 鹏华优质治理混合（LOF）A 序号持有人名称持有份额（份）占上市总份额比例（%）注：持有人为场内持有人。第 59页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告项目份额级别持有份额总数（份）占基金总份额比例（%）基金管鹏华优质治理混合（LOF）A 1,035,792.58 0.1761 理人所有从业人员持鹏华优质治理混合（LOF）C - - 有本基金合计 1,035,792.58 0.1365 注：截至本报告期末，本基金管理人从业人员投资、持有本基金符合相关法律法规、中国证监会规定及相关管理制度的规定。项目份额级别持有基金份额总量的数量区间（万份）本公司高级管理人员、鹏华优质治理混合（LOF）A - 基金投资和研究部门负责人持有本开放式鹏华优质治理混合（LOF）C - 基金合计 - 本基金基金经理持有鹏华优质治理混合（LOF）A >100 本开放式基金鹏华优质治理混合（LOF）C - 合计 >100 注：1、截至本报告期末，本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人未持有本基金份额。定及相关管理制度的规定。 §9 开放式基金份额变动单位：份项目鹏华优质治理混合（LOF）A 鹏华优质治理混合（LOF）C 基金合同生效日（2007 年 4 月 25 日） 1,000,000,000.00 - 基金份额总额本报告期期初基金份额总额本报告期基金总申购份额减：本报告期基金总赎回份额本报告期基金拆分变 - - 动份额第 60页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告本报告期期末基金份额总额 §10 重大事件揭示本基金本报告期内无基金份额持有人大会决议。基金管理人的重大人事变动：无。基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动：无。本报告期无涉及对公司运营管理及基金运作产生重大影响的，与本基金管理人、基金财产、基金托管业务相关的诉讼事项。未改变。本报告期内未改聘为本基金审计的会计师事务所。注：无。注：本报告期内，本基金托管人的托管业务部门及其相关高级管理人员无受稽查或处罚等情况。金额单位：人民币元股票交易应支付该券商的佣金交易单占当期股票成占当期佣金券商名称备注元数量成交金额交总额的比例佣金总量的比例 (%) (%) 国泰君安 746,081,836. 证券 24 第 61页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告中信证券 1 16.49 164,993.08 16.49 - 中金公司 1 9.50 95,078.34 9.50 - 申万宏源 195,662,415. 证券 86 长江证券 2 8.10 81,047.11 8.10 - 海通证券 3 6.09 60,913.51 6.09 - 东方证券 1 5.03 50,380.23 5.03 - 中信建投 97,468,080.7 证券 1 招商证券 1 3.54 35,400.27 3.54 - 华西证券 1 2.82 28,217.87 2.82 - 国金证券 1 0.98 9,816.23 0.98 - 广发证券 1 0.64 6,354.88 0.63 - 高华证券 1 - - - - - 光大证券 1 - - - - - 国信证券 1 - - - - - 华鑫证券 1 - - - - - 中银国际 1 - - - - - 注：交易单元选择的标准和程序：（以下简称《规定》），基金管理人制定了相应的管理制度规范交易单元选择的标准和程序。基金管理人负责选择代理本基金证券买卖的证券公司，选择标准包括：财务状况良好，经营行为规范；有完备的合规管理流程和制度，风险控制能力较强；研究、交易等服务能力较强，交易设施能够为投资组合提供有效的交易执行；中国证监会或有权机关规定的其他条件等。（1）基金管理人根据上述标准评估并确定选用的证券公司；（2）基金管理人与提供证券交易服务的证券公司签订协议，并办理开立交易账户等事宜；（3）基金管理人定期对证券公司进行评价，依据评价结果选择交易单元。费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率；其他类型基金股票交易佣金费率原则上不得超第 62页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告过市场平均股票交易佣金费率的两倍。股份转让系统、中国结算、各签约存管银行及基金管理公司等相关单位的协同支持，拟定于 2025 年 9 月 12 日的日终清算后，于上述单位实施法人切换、客户及业务迁移合并，将原海通证券的客户及业务迁移合并入国泰海通。截止本报告期末，原租用海通证券、国泰君安的交易单元未完成迁移合并，故本表列示的海通证券、国泰君安数据包含本基金在本报告期内通过原交易单元交易的情况。金额单位：人民币元债券交易债券回购交易权证交易占当期债占当期权券商名占当期债券券证称成交金额成交金额回购成交总成交金额成交总额成交总额额的比例(%) 的比例(%) 的比例(%) 国泰君 - - - - - - 安证券中信证 - - - - - - 券中金公 - - - - - - 司申万宏 - - - - - - 源证券长江证 - - - - - - 券海通证 - - - - - - 券东方证 - - - - - - 券中信建 - - - - - - 投证券招商证 - - - - - - 券华西证 - - - - - - 券国金证 - - - - - - 券广发证 - - - - - - 券高华证 - - - - - - 券第 63页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告光大证 - - - - - - 券国信证 - - - - - - 券华鑫证 - - - - - - 券中银国 - - - - - - 际序号公告事项法定披露方式法定披露日期鹏华基金管理有限公司关于旗下基金《上海证券报》、基金管示性公告监会基金电子披露网站鹏华基金管理有限公司关于旗下基金《上海证券报》、基金管示性公告监会基金电子披露网站《上海证券报》、基金管鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）2024 年第 4 季度报告监会基金电子披露网站鹏华基金管理有限公司关于旗下基金《上海证券报》、基金管示性公告监会基金电子披露网站《上海证券报》、基金管鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）2024 年年度报告监会基金电子披露网站《上海证券报》、基金管鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）更新的招募说明书监会基金电子披露网站鹏华优质治理混合型证券投资基金《上海证券报》、基金管（C 类基金份额）基金产品资理人网站及/或中国证 2025 年 04 月 09 日料概要（更新）监会基金电子披露网站鹏华优质治理混合型证券投资基金《上海证券报》、基金管（A 类基金份额）基金产品资理人网站及/或中国证 2025 年 04 月 09 日料概要（更新）监会基金电子披露网站鹏华基金管理有限公司关于旗下基金《上海证券报》、基金管示性公告监会基金电子披露网站《上海证券报》、基金管鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）2025 年第 1 季度报告监会基金电子披露网站《上海证券报》、基金管鹏华基金管理有限公司关于旗下基金投资非公开发行股票的公告监会基金电子披露网站第 64页共 65页鹏华优质治理混合（LOF)2025 年中期报告基金参与招商证券股份有限公司申购理人网站及/或中国证（含定期定额投资）费率优惠活动的监会基金电子披露网站公告注：无。 §11 影响投资者决策的其他重要信息注：无。无。（一）《鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）基金合同》; （二）《鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）托管协议》; （三）《鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）2025 年中期报告》（原文）。深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管理有限公司。投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理人网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客户服务系统，咨询电话：4006788999。鹏华基金管理有限公司第 65页共 65页

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